對轉型中的公司，多往前看，少往后看。你看的比別人遠，比別人透，機會就是你的。不管是投資還是識勢，這個道理是不會錯的。
8月30日，蘇寧云商發布了正式的半年報，上半年營收837.46億元，同比增長21.87%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.91億元，同比增長340.53%。這份報告的營收和利潤數字，與7月底發布業績快報幾乎沒有出入，這也表明蘇寧正式迎來屬于自己的showtime。
從7月底發布業績快報到8月30日發布正式的半年報，這之間有一個讓人印象深刻的818發燒購物節—這可能是蘇寧最看重、也是最給力的一屆發燒購物節，蘇寧當下的戰略、業績支撐的邏輯，在這屆發燒購物節中都有很好的體現。事實上，把這屆發燒購物節和剛剛發布的半年報結合起來看，稍加分析就不難確證:當前蘇寧已經迎來業績反轉并加速增長的勢頭強勁，進入確定的收獲期。
關鍵數據一：業績預期強勁，“818發燒購物節”通關“智慧零售”戰略級考驗
看到蘇寧半年報中披露的一個關鍵數據，你就可以初步理解，為何蘇寧云商董事長張近東對818發燒購物節的成績極為滿意。這個數據就是蘇寧對三季度的業績預計：蘇寧云商在半年報中預計， 2017年三季度公司將實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3-4億元，2017前三季歸母凈利潤增長300%左右。這就是說，蘇寧三季報的利潤，可能超過今年整個上半年的利潤。
今年818發燒購物節作為蘇寧智慧零售的一次熱身，對蘇寧顯然是有戰略意義的。更準確地講，818發燒購物節是蘇寧對智慧零售的戰略級考驗：蘇寧真正做到“全渠道、全客群、全場景”布局后，初步的潛力有多大，線下表現又是如何;各個端口接入統一的數據后臺，數據系統應對銷售“洪峰”的可靠性有多強;有了一個電商、物流、金融、娛樂內容的生態系統大盤后，全產業中各板塊之間的融合協作是否足夠協調……事實證明，在京東618嚴重掣肘財報利潤表現的同時，蘇寧本屆的818發燒購物節堪稱完美——看利潤表現，目前已有對3季度的強勁預期，看銷售數據，818期間蘇寧云商線上銷售增長263%，線下銷售增長107%，在3c數碼手機這個重要品類上，銷量和銷售額在預熱階段就超過了同期蹭熱點的京東。
蘇寧對三季度業績的樂觀預期，以及818發燒購物節成功背后的戰略支撐，都可以作為蘇寧增長后勁的確證。由于目前三季度已經過了2/3，對這個預計的準確性應該是不用過分擔心的。這樣看來，由于蘇寧的戰略蓄勢爆發，加之下半年電商全行業的促銷升溫、消費者的需求集中釋放，蘇寧云商今年全年的利潤極有可能超過10億。
關鍵數據二：物流、金融高增長，蘇寧的下一艘“產業航母”將從中誕生
上半年蘇寧物流和金融業務的增長，是一組同樣關鍵的數字。根據上半年財報，蘇寧的金融業務上半年交易規模同比增長172%，物流社會化營業收入(不含天天快遞)同比增長152.67%。兩個板塊的增長旗鼓相當。
蘇寧的物流板塊，未來可能最早成為蘇寧全產業戰陣的又一艘產業旗艦。新一輪零售業變革，對物流的仰賴遠比純電商時代更重，在提升效率的前提下，物流業的增長空間是有保障的。再看蘇寧物流，蘇寧易購的物流投訴率長期以來保持在行業最低水平，在國家郵政局公布的數據中，甚至優于京東和順豐�？陀^說，這既是蘇寧固有的線下實力(實體門店的倉儲優勢、成熟的配送體系)的一個重要體現，也與蘇寧7年來不遺余力布局轉型息息相關：目前蘇寧物流排名亞洲第一、世界第三的“蘇寧云倉”倉庫日處理包裹可達181萬件，秒殺同行，物流終端服務也已經形成差異化陣列，而到2020年，蘇寧的物流生態將囊括1000萬平方米的倉儲、4000多個小型社區物流中心，形成6大專業化產品群和2大智能生態。
(圖：“蘇寧云倉”俯視圖)
金融大板塊下，蘇寧目前有江蘇蘇寧銀行、供應鏈金融和消費金融。其中，在與激發零售增長密切相關、并且能夠間接帶動供應鏈金融的消費金融領域，則有任性付這一拳頭產品。蘇寧發力金融是多維度的，而看重科技屬性則是一貫的，今年6月開業的江蘇蘇寧銀行就定位為“科技驅動的O2O銀行”。目前來看，在移動互聯網和金融科技正在逐漸洗盤金融業大盤、金融需求日益豐富的當下，面向未來趨勢布局金融無疑就是跑在一條寬闊的賽道上。
重估蘇寧云商：蘇寧利潤轉化能力＞京東，線下零售、物流、金融資產亟待全面重估
蘇寧和京東，單看上市公司的市值，目前京東上市公司(JD)是蘇寧云商的3.5倍。不過，在蘇寧業績出現確定性拐點的當下，兩者的真 實差距到底有多少，是一個很有意思的問題。
先看電商業務。以人民幣元為單位，京東2017年一季度GMV超1800億，凈收入762億，二季度GMV 3353億，凈收入932億元人民幣。問題來了，京東二季度GMV比一季度增長超80%，但是凈收入只增長了22.3%，凈利潤增長則不到16%。京東訂單金額轉化成營業收入和凈利潤的能力，大幅下降。這說了兩個問題，一是京東訂單金額轉化成營業收入和凈利潤的能力正在大幅下降，二是GMV訂單金額包括付款和未付款的部分，也可能間接表明消費者撤單和退貨的比例在上升。
很多人可能想不到，蘇寧云商將營業收入轉化成利潤的能力，實際上遠遠超過京東。蘇寧云商2017年一季報營收373.77億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤7825.20萬元，半年報營收837.46億，凈利潤2.91億元—半年減去一季度的就是二季度的。做過簡單的算術后，你會發現，二季度蘇寧云商的營收比一季度上升近24%，凈利潤則增長逾170%。
新一輪零售革命潮起，蘇寧的線下店面是亟待重估的優質資產。不包括海外店面，目前蘇寧在國內的連鎖店面有1，489 家，蘇寧易購服務站直營店2，079 家，京東僅僅是入股永輝超市、與沃爾瑪合作，無論是實體店面的覆蓋面、對實體店經營的掌控，還是店面形態的多樣性、優化店面類型結構、經營思路的力度，都無法和蘇寧相比。美股市場之所以給京東高估值，是因為華爾街將京東和亞馬遜均視為科技公司。問題在于，為了突破增長的天花板，線上走向線下尋找消費場景，已經成為全球電商趨勢，蘇寧云商不缺線上，上半年線上平臺自營商品銷售收入同比增長61.39%，`而線下渠道則是亟待重估的優質資產—今年二季度，蘇寧可比店面銷售收入同比增長5.54%，整體進入良性發展軌道，其中最為出彩的蘇寧易購服務站直營店上半年同比增長33.51%。這塊資產在線上的融合下應不應該重估，在和京東較量時有多少優勢，答案已經很明顯了。
(圖：蘇寧易購云店)
再看物流和金融，蘇寧物流、天天快遞、蘇寧金融板塊都是在上市公司里的。目前，蘇寧云商的物流面積(含今年4月收購的天天快遞)是順豐的8倍，其中天天的快遞單量僅次于三通一達和順豐，這說明天天的快遞網絡是非常發達的，而在蘇寧物流行業最優水平的帶動下，其效率的大幅度提升也是指日可待的。即使不和順豐比較，僅蘇寧物流和天天快遞的估值，加起來起碼相當于一個圓通。圓通的市值現在是多少?9月1日收盤的市值是接近550億。
金融板塊也是蘇寧云商被低估的重要資產，相比之下，京東上市公司已經整體剝離了金融資產。蘇寧金融的含金量，短期看在于內部生態協同，長遠看在于獨立、寬闊的賽道，剛剛成立的江蘇蘇寧銀行，是蘇寧金融開放化的標志性產物，蘇寧云商作為控股股東持股30%，2月份江蘇蘇寧銀行籌建時招聘百人，一半是IT人才，背靠蘇寧的零售場景和數據，發力是有支點的。這一塊資產上市公司沒有合適的對標物，但即便退兩步，僅與區域性城商行江陰銀行比，江陰銀行的市值目前是200多億，市凈率接近2.5倍，如果蘇寧金融剝離上市，僅僅看交易規模的增速，市值會比江陰銀行低嗎?
蘇寧系統性的轉型正在成為翻過去的一頁。經過過去幾年的摸索、布局，論零售系統架構的前瞻性和完成度，蘇寧已經完全不輸于京東這個競爭對手，未來幾年，蘇寧必然會在適應性地延伸智慧零售布局的同時，更加專注于內在結構的優化和深度價值的挖掘，蘇寧的業績之所以在當前出現拐點，這顯然也是最為根本的邏輯。
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隨著蘇寧易購在門店端互聯網改造的加速，譬如智能機器人導購等越來越多的黑科技被應用在終端運營和購物過程中。經過數年互聯網改造之后，整體購物體驗、流程也全面和網購體驗接軌。比起傳統的家電零售實體店，蘇寧易購云店2.0所呈現出來的商品、體驗、服務更加貼近用戶。
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由于近段時間共享經濟和無人零售等創新領域的發展速度實在令人驚艷，在潮流趨勢的助推下，很多應屆生紛紛把這些創新領域列入自己的求職意向中。顯然很多應屆生更傾向于互聯網行業，因為這些公司擁有優越的員工福利待遇、動力十足的員工激勵制度等。如果把上面的優勢和要點都糅合在一起，那么“獅廠”蘇寧應該列入每一個應屆生的目標求職企業里。
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